再投6500万元布局饮料谋翻身，*ST兰黄“解渴”容易“解困”难
【中国国际啤酒网】靠抖音带货叠加新购果汁资产并表，*ST兰黄（000929.SZ）第三季度罕见地交出单季盈利成绩单后，公司正在饮料赛道“猛踩油门”。
昨日，*ST兰黄公告，公司控股子公司黄河（重庆）饮品有限公司拟以自有或自筹资金在重庆市忠县建设果汁饮料项目，项目投资不超过6500万元。
传统啤酒主业长期失血以致业绩深陷亏损，*ST兰黄正欲借饮料业务“输血”。但以眼下状况，虽然饮料业务已在短时间内做出贡献，但该赛道目前可谓巨头环伺，再加上公司收购标的尚处于爬坡期，如此大手笔“喝饮料”能否真正解困，且能否帮助公司在剩余两个月内摆脱退市风险，仍充满未知。
豪赌饮料业务
从*ST兰黄近几个月的动作来看，其在饮料赛道的布局力度大有一发不可收拾之势。
9月3日，为进一步推动公司的饮料业务发展，*ST兰黄与重庆橙标等合资设立兰州黄河（重庆）饮品有限公司，出资3570万元拿下51%股权。紧接着0元受让西安淳果饮品有限公司持有的义旺果汁有限公司（简称“义旺果汁”）50.6329%的股权，并再投2692万元完成增资，将浓义旺果汁收入囊中并纳入合并报表范围。
据公司此前公告，义旺果汁成立于2024年9月18日，是一家专注于饮料生产、食品生产、食品销售及浓缩苹果汁研发、生产与销售的企业。
此次，子公司重庆黄河计划投资超过6500万元用于项目购买土地厂房及配套设施、购置和安装柑橘综合加工生产线设备等，该项目全面投产后，重庆黄河将拥有一条设计产能为30吨/小时的柑橘综合加工生产线，生产NFC橙汁、浓缩橙汁、橙油及果渣等多种产品。
截至目前，上述三轮投资三轮已合计超1.2亿元，这对于年净利润亏损近亿元的*ST兰黄来说，不是一笔小数目。
好消息是，*ST兰黄一系列密集投资已显现业绩拉动效应。三季报显示，果汁饮料自并表日起贡献收入1730万元，叠加抖音等线上渠道新增销售，带动公司前三季度营收同比增23.4%至2.19亿元，归母净利1093万元，同比扭亏。第三季度单季表现尤为突出，*ST兰黄实现营收约1.23亿元，同比增长94.98%；实现归属净利润约2296.16万元，同比增幅高达175.32%。
眼下，饮料业务的突出贡献已经让市场看到了*ST兰黄保壳成功的可能性。义旺果汁仅7月和8月合计营业收入已经近一千万元，这对于已经被实施退市风险警示、上半年营收不足1亿元的*ST兰黄来说，无疑是“雪中送炭”。因此，市场普遍认为尽管饮料业务目前收入占比不高，但义旺果汁的并表以及未来新产能的释放，饮料板块将成为公司重要的增长引擎。
“主业失血”+竞争加剧，保壳前景仍朦胧
不过饮料业务的短期提振，实在难以掩盖* ST兰黄根深蒂固的经营困境。
作为西北地区曾经的啤酒龙头，*ST兰黄营收自2013年接近9亿元的高点一路下行，2022年至今再未超过3亿元，2024年仅实现2.1亿元，净利润也长期处于亏损状态。
还因为2024年度利润总额、净利润、扣非后净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司被“披星戴帽”。
而且，对比2024年前三季度，虽然今年前三季度公司扭亏为盈，且营收、净利润均同比实现正增长，但公司前三季度以及第三季度的归属于上市公司股东的扣非净利润均依旧为亏损，其同比分别下滑49.81%、153.95%。
造成这一现状的主因是公司啤酒业务长期“失血”。今年上半年，公司啤酒生产量为1.88万千升，较2024年上半年下降39.95%；啤酒销售量为1.96万千升，较2024年上半年下降37.66%。
公司在中报中指出，上半年公司设计产量约30万千升/年，报告期实际产量2.37万千升，尚不足十分之一。为适应市场需求，公司增加了3.6万罐/时（以 330ml 易拉罐核计）易拉罐灌装生产线，截至上半年末生产线正在建设中。
从产品来看，上半年公司中档产品营收同比下滑37.05%，普通档产品营收同比下滑28.34%，饮料类营收亦同比下滑20.64%。渠道下沉深度不足、竞品挤压被公司归为“主凶”，造成啤酒业务长期萎靡。
主业“造血”机能弱化，迫使公司另寻增量。但目前饮料赛道的竞争已十分激烈。梳理来看，饮料行业已成为啤酒巨头“第二战场”：重庆啤酒（600132.SH）、青岛啤酒600600.SH）等相继推出果汁饮料产品。*ST兰黄虽借并购快速切入原料端，但义旺果汁截至今年上半年的净资产仅2624万元，2024年净利不足370万元，规模与盈利水平均显单薄，且其营收存在季节性，除了7、8月外，上半年营收不到10万元。再加上新项目尚处规划期，能否如期建设且释放产能、打开销路仍待观察。
目前来看，前三季度2.19亿元的营收规模，叠加义旺果汁的全年并表，虽让3亿元营收目标存在达成可能，但在主业持续萎缩、市场竞争加剧等多重考验下，*ST兰黄的保壳之战仍难言乐观，其饮料化转型能否真正破局，尚需时间检验。
