为降低运营成本，*ST兰黄对兰州嘉酿进行产能转移，但退市风险仍高悬
【中国国际啤酒网】2月11日，*ST兰黄（即兰州黄河，SZ000929，股价10元，市值18.58亿元）发布公告称，公司拟将控股子公司兰州黄河嘉酿啤酒有限公司（下称“兰州嘉酿”）的产能及生产任务转移至公司其他生产基地。此举旨在优化生产布局、降低运营成本，以应对兰州嘉酿长期亏损的压力。
然而，公司退市风险仍未解除。2025年业绩预告显示，公司预计全年归属于上市公司股东的净利润亏损6200万元至9000万元，扣除非经常性损益后的净利润亏损1亿元至1.28亿元。公司因2024年度“净利润为负且营收低于3亿元”被实施退市风险警示。在此背景下，*ST兰黄通过产能整合与饮料业务拓展寻求转型，但保壳之路依然充满挑战。
因设备老化等，兰州嘉酿产能迁移
根据公告，兰州嘉酿成立于2004年，主要从事啤酒、饮料生产与销售。其生产线已连续运行多年，虽经维护，仍面临“设备老化、生产成本较高、产能利用率偏低”等问题，近年来处于持续亏损状态。
数据显示，兰州嘉酿设计产能为20万千升/年，但2025年度实际产量不足5万千升，产能利用率仅约25%。财务数据显示，截至2024年12月31日，兰州嘉酿资产总额6.32亿元、净资产5.41亿元；2024年度营业收入为1.59亿元、净利润为-4368.42万元。
公告明确，公司在甘肃天水、青海西宁等地设有啤酒饮料生产基地，目前各基地“生产运行平稳、产能充足”。为整合内部资源，公司已提前布局产能转移，原由兰州嘉酿承担的生产任务“已有序转移至其他生产基地”，优化后公司啤酒饮料年产能合计约18万千升，“能够满足日常经营与市场需要”。
公司强调，公司实行产销分离政策，销售不依赖单一工厂生产。产能整合后，兰州嘉酿生产任务由其他生产基地承接，兰州嘉酿市场销售、物流配送等其他业务均正常开展，不会对产品交付、市场销售及客户合作产生重大影响。后续，兰州嘉酿将依法依规进行人员安置、资产处置等工作，公司“将根据业务发展情况，适时推进兰州嘉酿工厂新建工作”。
重庆果汁项目成为饮料业务拓展新支点
*ST兰黄此次产能整合并非孤立举措，而是其优化业务结构、拓展饮料赛道的重要一环。
事实上，公司自2025年起已加速布局饮料业务。
2025年9月，*ST兰黄公告称，公司拟与重庆橙标农业发展有限公司、盐城丝路安栎股权投资合伙企业（有限合伙）共同投资设立兰州黄河（重庆）饮品有限公司（下称“重庆黄河”）。
同年11月，公司董事会同意重庆黄河以不超过6500万元投资建设果汁饮料项目，购置土地厂房及柑橘综合加工生产线设备。该项目设计产能为30吨/小时，主要生产NFC橙汁、浓缩橙汁、橙油及果渣等产品。
*ST兰黄表示，果汁饮料项目符合公司的长远规划和战略布局，投产后公司可以在现有饮料业务基础上进一步优化产品结构与渠道布局，丰富果汁类产品矩阵，提升饮料业务的核心竞争力与可持续发展能力。
总体来看，重庆项目的落地有助于*ST兰黄依托西南地区丰富的柑橘资源降低原材料成本，同时拓展餐饮、商超等多渠道覆盖。不过，果汁市场竞争激烈，头部企业已形成品牌与渠道优势，*ST兰黄作为后来者需面临产能释放进度、产品质量稳定性等不确定性。公告亦提示，项目“达到设计产能尚需一定时间”，市场环境变化、原材料价格波动可能影响经济效益。
连续亏损下的保壳战：营收增长难掩盈利困局
产能整合与饮料拓展的背后，是*ST兰黄持续多年的业绩压力。
财务数据显示，2023年，公司营业收入为2.41亿元，归母净利润为-4672万元；2024年，公司营收进一步下滑至2.11亿元，归母净利润为-9987万元。
2025年业绩预告显示，尽管营收预计为4亿元至4.6亿元，但因品牌宣传与线上推广投入增加导致销售费用上升，净利润仍亏损6200万元至9000万元，扣非净利润亏损1亿元至1.28亿元。
同时，*ST兰黄退市风险始终高悬。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》，*ST兰黄2024年因“净利润、扣非净利润为负且营收低于3亿元”被实施退市风险警示。若2025年经审计后仍满足“净利润为负且营收低于3亿元”等情形，股票将被终止上市。尽管公司2025年预计营收已超过3亿元，但扣非净利润亏损扩大，且审计结果存在不确定性。
