葡萄酒卖不动了！王朝酒业营收净利双双大降，应收账款“埋雷”
3月26日，港股上市企业王朝酒业集团有限公司（00828）发布2025年财报。公告显示，公司全年营收、毛利、净利润等核心财务指标均出现显著下滑，其中营收同比降幅达37%，净利润降幅近六成，业绩表现不及市场预期。
财务数据显示，截至2025年12月31日，王朝酒业来自客户合同的收入为1.70亿港元，较2024年的2.71亿港元减少37%；毛利由2024年的1.05亿港元大幅下滑49%至5338.2万港元；归属于本公司所有者的溢利为1368.8万港元，较上年的3344万港元减少59%；每股基本盈利仅0.97港分，较2024年的2.37港分大幅缩水。
对于业绩下滑的核心原因，王朝酒业在公告中明确指出，主要受两大因素影响：
其一、宏观经济环境变化导致葡萄酒消费市场需求疲弱，中高档产品销售出现大幅下滑，直接拉低整体营收规模。2025年公司葡萄酒总销量由上年的约1040万瓶降至770万瓶，同时"王朝"品牌旗下红葡萄酒及白葡萄酒的平均出厂售价也有所下降，量价齐跌进一步加剧了营收压力。从产品结构来看，红葡萄酒收入同比减少40.1%至6631.7万港元，白葡萄酒收入同比减少38.5%至9257万港元，两大核心产品板块均未能幸免。
其二、应收账款亏损拨备显著增加，侵蚀了部分利润。公告显示，2025年公司确认金融资产亏损拨备净额达520.9万港元，而2024年这一数字仅为21.5万港元。主要因部分经销商延迟还款，公司对应收账款的预期信用损失拨备计提增加，截至2025年末应收账款损失拨备已达1805万港元，较上年的1246万港元有所上升。
此外，产品结构调整也对盈利能力产生一定影响。为应对市场需求变化，公司增加了价格及利润率相对较低的产品供应，导致整体毛利率由2024年的39%降至2025年的31%。其中红葡萄酒毛利率从36%下滑至25%，白葡萄酒毛利率从41%降至35%，两大主力产品盈利能力均出现不同程度的弱化。
值得注意的是，尽管主营业务承压，但公司通过资产处置获得了一次性收益补充现金流。2025年5月，公司全资附属公司向关联方交出生产设备及系统，获得约4821.5万港元的补偿交出收益，这部分收益在一定程度上抵消了部分经营亏损。同期，公司其他收入及收益净额达5886.2万港元，较上年的2448.5万港元大幅增长，主要依赖该笔一次性资产处置收益及撇销长账龄应付款项等。
面对市场挑战，王朝酒业表示，2026年将继续坚持"5+4+N"产品战略，聚焦低酒精、无酒精葡萄酒等新兴品类，加大对年轻消费群体的市场开拓力度，同时拓展酱香型白酒、黄酒等新品类，推动收入来源多元化。此外，公司还计划优化线上销售渠道，通过多店矩阵模式提升品牌曝光度，并推进宁夏天夏酒庄运营及江苏黄酒生产基地建设，以寻求新的业绩增长点。
