【中国国际啤酒网】全球第一大啤酒酿造商百威英博啤酒集团（Anheuser-Busch InBev NV，以下简称“百威英博”）继传出考虑亚洲业务上市后，又表示将更换董事长。在一份邮件声明中，百威英博称董事长奥利维尔•古迪特（Olivier Goudet）将在2019年4月24日的股东大会上宣布辞职。
据彭博社报道称，有知情人士透露，百威英博担心古迪特同时在投资公司JAB Holdings（以下简称“JAB”）的管理职务会和百威英博产生利益冲突，于是让古迪特提前一年结束任期。营销专家孙巍向记者表示，百威英博换帅或将开启其变革之路，从顶层设计到营销策略、产品战略可能都会有新的动作，全球啤酒格局将会掀起新一轮调整。
经济学家宋清辉认为，除去避免利益冲突之外，百威英博换帅可能还有业绩不理想的原因。自2016年收购全球第二大啤酒酿制企业南非米勒（Sab Miller）后，百威英博就陷入了资金紧张的局面。截至2018年6月30日，百威英博净债务高达1088亿美元。为了偿还欠债，百威英博宣布2018财年分红减少50%，并裁掉高端啤酒部门300多名员工。食品产业分析师朱丹蓬表示，百威英博收购南非米勒之后，面临较大资金压力，加上管理跨度较大，规模效应尚未变现。
随着国内啤酒行业集中度的提高，加上2018年华润与喜力的合作再次推动了中国啤酒市场高端领域变革，百威英博在高端领域面临的竞争也愈加激烈。
换帅背后 两难困境
公开资料显示，古迪特2015年开始担任百威英博董事长，但同时在JAB担任管理合伙人和首席执行官。JAB控股凭借不断收购，将投资范围渐渐延伸至饮料和餐饮业。尤其是JAB旗下的Keurig Dr Pepper还和百威英博成立合资公司，开发了一款与雀巢的胶囊咖啡机原理类似的鸡尾酒机器，而百威英博近几年也开始在啤酒以外的无酒精饮料和鸡尾酒等品类上扩张，这与百威英博的酒精饮料业务产生了竞争。
彭博社报道中的知情人士透露，JAB在饮料行业的积极收购和古迪特的双重身份引起了百威英博的担忧，担心古迪特的双重身份会对百威英博的决策产生影响。
“从去年开始，董事会继任计划以及古迪特的交接工作就在平稳进行。”百威英博方面表示，古迪特的继任者和新的董事会成员将在年度股东会议上宣布。古迪特也表示，下月离任后，将“专注于JAB控股的CEO职责”。
宋清辉指出，除去避免利益冲突之外，百威英博换帅可能还有业绩不理想的原因。百威英博面临两难困境：一方面，全球经济下行，加上葡萄酒、烈酒等品类的冲击，百威业绩压力增大，利润率节节败退，不得不借助大规模并购寻求增长；但另一方面，大规模并购也给百威带来了沉重的财务压力。
2016年10月，百威英博以1138.1亿美元收购南非米勒。自此之后，百威英博的杠杆比率大幅攀升，截至2018年6月30日，资产与股本之比由2015年的319.5%攀升至346.5%，净债务增至1088亿美元。为了偿还收购南非米勒的欠债，百威英博将华润雪花49%股权出售给华润集团、将南非米勒西欧资产和东欧资产出售给朝日啤酒，并将2018财年的分红减少50%，并宣布裁掉高端啤酒部门的300多名员工。根据百威2018年年报显示，百威旗下经营有百威啤酒、科罗娜啤酒、哈尔滨啤酒等500多个啤酒品牌。
“百威以并购著称，副作用就是消化不良，消耗了企业的能量，为企业做强埋下了隐患。”孙巍认为，百威英博的很多并购重组并未达到预期，原因是低估了不同品牌文化融合的难度，造成内部消耗。“经济学上有个词叫作‘规模不经济’，是指生产规模扩大时，企业管理效率降低，导致成本提高、收益下降。百威如果只顾并购，不做精细化管理和品牌梳理，很难产生规模效应，更无利润可言。”
3月初，全球评级机构标准普尔（S&P）下调了对于百威的评级，称在接下来的三个月里，百威如果拿不出一个清晰具体的减债方案，百威的评级可能会再下降一级。另一家评级机构穆迪也对百威的债务状况表示不乐观，将百威的信用评级由A3降至Baa1。
业绩方面，根据百威英博2018年第四季度及全年财报显示，百威英博2018年销售收入达542.19亿美元，排除汇率等影响有机增长4.8%，比2017年5.1%的增长水平有所放缓。归属股东的净利润为67.9亿美元，同比降低14.7%。财报提到，受精酿啤酒影响，2018年百威全年在北美地区销量下降2.5%，在美国的市场份额下降0.4%。在另一大市场巴西的销量下降3.3%，收入增长1.7%。
谋划亚洲上市 继续发力高端
彭博报道称，百威英博已委派了摩根大通和摩根士丹利，分拆亚太区业务上市，上市地点可能选在香港。报道指其亚太区业务的估值约为700亿美元，百威英博可能通过这次分拆筹资50亿美元。公开资料显示，百威亚太区业务包括澳大利亚、中国、印度、韩国和越南地区市场，其中，中国是最重要的市场。
在面向华尔街分析师举行的业绩会议上，百威英博CFO Felipe Dutra回应了关于百威英博亚洲业务上市的传闻。CFO Felipe Dutra称，对此无法直接置评，但如果百威英博会考虑拆分业务上市的话，更大的原因是为了创建一个平台，以推动未来的并购，以及打造一个本土龙头。
百威英博在亚太区经营的主要品牌包括：百威、科罗娜、时代、福佳白、乐飞、哈尔滨、雪津啤酒等。金融服务机构Rabobank数据表明，2018年上半年，中国消费者的百威英博啤酒消费量已经超过了美国本土。2018年前9个月，亚太区的销量增长2.1%，至854万千升，占百威英博总销量的20.1%；期内收入同比增长2.1%，占总收入的16.5%；正常化（即扣除一次性款项后）EBITDA同比增长13.8%，占总额的15.5%。
孙巍认为，亚洲业务分拆独立上市，一方面提升了百威中国的业务估值，放大了优质资产；另一方面增强了亚洲业务独立经营的自主权和灵活度。这两方面都会有利于百威亚洲业务的利好和做强。宋清辉指出，百威将亚洲业务分拆上市，不但可以筹集几十亿美元资金，而且还能够带来多项利好。百威亚洲业务分拆上市，有利于做大做强中国这块大蛋糕。
另外，百威宣布提名刘小稚博士接替Olivier Goudet担任百威全球董事会独立董事。
朱丹蓬表示，百威这一动作寓意非常明显，即加大对于亚洲，尤其是中国市场的重视度和关注度，也可能是对于接下来分拆亚洲业务上市的铺垫和提前布局。
百威英博CEO薄睿拓（Carlos Brito）在业绩会议上表示，中国啤酒增长强劲。根据估算，其强劲的收入表现推动了市场份额进一步增长75个基点。2018财年，旗舰品牌百威啤酒在中国实现了个位数增长，这归功于品牌的高端化努力。
根据欧睿分类，将标准瓶（500毫升）价格 7 元以下、7元~14 元、14 元以上分别定义为低端、中高端、高端啤酒。
根据欧睿国际预测，啤酒的年销量在未来3年至4年会继续略微下降，但高端品类销售份额会持续扩大。至2020年，我国高端啤酒营收有望达到行业总收入的44.2%，行业仍处在增量时期。
百威高端化阵营包括百威啤酒、时代啤酒和科罗娜啤酒，目前占百威收入的20%以上。
孙巍认为，啤酒高端化是啤酒消费放缓后，企业增利发展的唯一战略。提前布局高端化，有利于占据高端位置。围绕圈层推出不同风格的优质啤酒，同时加强多品牌运作能力。
东兴证券研报指出，国内啤酒行业现状与美国20世纪80年代相似，均需要通过高端化突破行业瓶颈。一方面，中高端产品的毛利率较高，在成本承压较大的情况下可以扭转行业低迷的格局；另一方面，消费者对产品差异性的需求也推动行业向高端化转变。
不过在中国，百威面对的竞争十分激烈。
国内啤酒市场占有率第一的华润啤酒虽然中低端产品销量较大，但通过收购喜力中国区业务及推出自有高端品牌，积极布局高端啤酒，不断加大中高端产品份额。
中泰证券指出，长期看来，华润收购喜力中国，做足中高端市场，对百威形成一定挑战。青岛啤酒逐渐增加中高端啤酒比重，在中高端啤酒中占 30%的市场份额。
根据3月20日华润啤酒控股（00291.HK）发布的2018年全年业绩报告显示，华润啤酒去年实现营收318.67亿元，较2017年同比增长7.2%。中高档啤酒销量增长4.8%，整体平均销售价格按年上升12.3%。
华润啤酒首席执行官侯孝海在2018年业绩发布会上表示，在整体消费的增长速度放缓的背景下，啤酒消费的频次和量会受到一定压力，但目前消费升级的趋势还在持续，而且依然保持一个较高的速度，依然看好中高档市场的增长。
他强调，发展中高端依然是雪花啤酒的发展方向，乃至整个啤酒行业未来转型升级的方向。
另外，青岛啤酒也逐渐增加中高端啤酒比重， 2014 年~2017 年间奥古特、鸿运当头、经典 1903、纯生啤酒等高端产品销量占比从 18.16%提升至 20.38%，带动整体啤酒吨价年均提升 1.43%。
