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百威亚太上市,谁主中国啤酒市场沉浮?

时间:2019-10-7 20:30:02

【中国国际啤酒网】因为认购不足,今年七月取消在港IPO后,百威亚太仅仅两个月之后重新归来,并于9月30日成功上市。招股说明书并不回避百威亚太上市的原因:为母公司百威英博还贷,之所以选择将百威亚太从百威英博分拆出来,并在香港IPO,也是因为这个市场太大了。

中国、韩国、印度和越南是百威亚太的主要市场。根据GlobalData统计,2018年,亚太地区的啤酒消费量占全球的37%,并已成为全球啤酒消费量增速最快的区域,预计2018年至2023年,亚太地区将贡献全球啤酒消费增量的47%。

百威英博,这家拥有百威、时代、科罗娜,以及福佳、凯狮、Great Northern、哈尔滨、Victoria Bitter等品牌的企业,虽然成立时间仅有11年,但在中国已经深耕26年之久。

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百威英博成立于2008年,是由两家企业合并而来。一方是由3G资本操盘的英博集团,另一方是百威啤酒的所有者安海斯-布希。2008年,金融危机在全世界蔓延时,英博以520亿美元的出价,收购安海斯-布希。

百威英博成立后成为全球第一大啤酒商,但是,它并没有放缓并购的脚步,2016年,并购了全球第二大啤酒商南非米勒,成为全球当之无愧的啤酒霸主。

操盘手3G资本是来自巴西的资本帝国,它从上世纪70年代一家普通经纪公司起家,先后打造了巴西最大的投行、私募股权投资。创始人雷曼和合伙人泰列斯、斯库彼拉均是巴西前五大富豪。媒体眼中,他们是“think big,think long”的企业家。

3G资本1989年进入啤酒行业,买下里约热内卢的博浪啤酒,当时,雷曼开始觊觎安海斯-布希。19年间,3G资本在啤酒行业还有两次大作为,一是1999年收购圣保罗的南极洲啤酒(Antarctica),创立美洲饮料,二是,2004年与比利时英特布鲁合作,成立英博,并逐步增持,获得英博控制权。

安海斯-布希是美国资本主义的象征公司,被誉为“酒瓶里的美国”,收购正在进行时,参与总统大选的奥巴马称,如果安海斯-布希被外国公司并购,将为美国蒙羞。为了照顾美国消费者的情绪,为合并后的新公司命名时,他们特意将安海斯-布希的品牌百威放在了新名字中。

被英博收购之前的安海斯-布希已是强弩之末。安海斯-布希最早叫巴伐利亚啤酒厂,1852年在美国圣路易斯市的密西西比河畔创立,八年后,一位开肥皂厂的商人埃伯哈德•安海斯买下了它。安海斯的女婿阿道夫•布希在1876年创立百威品牌,并让公司真正壮大,布希从岳父手中买下一半股权,将公司名称改为安海斯-布希,成为代代相传的家族企业。

经历两次世界大战,五位掌门人,安海斯-布希的啤酒销量在美国占据一半市场份额,也是美国人心目中的啤酒之王。英博并购安海斯-布希时,主政者是刚刚接手的布希四世,但他挥金如土,是位连办公室都懒得去的花花公子。

2017年出版的著作《苦酿百威:啤酒之王的百年风云》中,将安海斯-布希描述为,这是一个关于繁盛、傲慢和失去的故事。

巴菲特将所持有的安海斯-布希股份出售给3G资本,是并购之所以发生的重要转折。第一次见面,雷曼就给巴菲特留下深刻印象,“他实事求是,不装腔作势;也从不搞‘一言堂’,而是集思广益。他对于商业的见解很独到,发言掷地有声,不是所有的董事都能有他这样的造诣。”

由于并购期间经济危机正在蔓延,雷曼兄弟申请破产保护,美林证券以低价出售,纽约证券交易所总市值一天就能蒸发1万亿美元,收购安海斯-布希需要举债500亿美元,全世界资金都在枯竭的情况下,怎样才能筹集到这笔巨资将是巨大挑战。

巴菲特也一度担心这笔交易是否能够真正达成。一条滴水不漏的协议为这次并购提供了保障。因为英博与银行的协议在金融危机之前签订,协议中,英博成功地把“重大不利变动条款”删除,这也就是说,无论在怎样不利的情况,银行都有义务执行协议内容。

3G资本以专注、果断和迅速著称。此次IPO也可以看出这些特点。为了达成上市目标,首次IPO折戟后的两个月内,3G资本迅速完成以下三件决定上市命运的选择:作价110亿美元将百威亚太旗下的澳洲业务出售给日本朝日集团,使业绩更为亮眼;将发售价调整为每股27港元至30港元之间,仅为首次IPO发售价的一半;引入新加坡政府投资公司GIC作为基石投资人,增强市场信心。此次,站在港交所门前的百威亚太已经不是两个月前的它。

收购安海斯-布希之后,3G资本还并购了亨氏食品、汉堡王、提姆霍顿和卡夫等著名企业,并且在2016年收购了世界第二大啤酒商南非米勒,这是全球啤酒史上最大的并购案,并购扩张奠定了百威英博的全球啤酒霸主地位,但巨大的收购成本,也是造成如今债台高筑的原因。

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啤酒行业是最早实现国际化的行业之一,随着1992年改革开放的深入,贝克、蓝带、嘉士伯、生力、狮王等一大批国外啤酒公司和品牌进入中国。百威英博虽然成立时间较短,但在兼并收购之前,构成公司主体的英博与百威已在中国布局二十余年,而它在2016年并购而来的南非米勒,更是中国啤酒市场的老朋友,它曾帮助华润打造了华润雪花,并且与中国管理者一道,将华润雪花打造成中国最具影响力的啤酒品牌之一。中国啤酒市场的格局,也随着这家啤酒霸主在2008年与2016年的兼并收购,掀起阵阵波澜。

英博在中国的布局始于1997年,收购南京金陵啤酒厂,并且在此后,收购珠江啤酒24%的股份,收购湖北宜昌当阳雪豹啤酒厂,以及在2006年,收购福建雪津啤酒有限公司。

百威在中国的布局始于1993年。青岛啤酒在香港上市时,购得青啤5%股权。这为十年后青啤与安海斯-布希的战略合作(增持青啤股份至27%)埋下伏笔,曾任青啤董事长的金志国形容:“从十年前购买5%的股权,到十年后达成合作,AB(安海斯-布希)不愧是一条深谋远虑的国际化巨龙”。

入股青啤之外,安海斯-布希还在2004年收购了哈尔滨啤酒。

英博收购安海斯-布希后,将安海斯-布希与青岛啤酒的合作关系打破,2009年初,百威英博将青岛啤酒的股份出售给日本朝日啤酒与中国商人陈发树,后来,陈发树淡出青啤,朝日也在2017年12月将股份转让给复星集团。

百威还曾与中国啤酒市场排名第一的华润啤酒擦肩而过。青岛啤酒是中国大陆第一家在港交所上市的企业,1993年在香港上市时,华润正打算从贸易转向实业,青啤一直是华润的代理品牌之一,时任总经理宁高宁研究了青啤的招股说明书后发现,啤酒行业是市场巨大而品牌分散的行业,华润当时已经拥有三家上市公司,有强大的国际融资能力,前景广阔而缺少资本的啤酒行业正好成为他的标的。

1993年12月,华润收购沈阳雪花啤酒,并在那年最后一天成立沈阳华润雪花啤酒有限公司。因为啤酒不是华润的主业,要想做出成绩,需要找一个业内伙伴合作,与安海斯-布希等多家国际啤酒商谈判之后,华润最终选择南非SAB国际酿酒集团,一起组建华润创业酿造公司,这也就是华润啤酒的前身。

关于安海斯-布希与华润失之交臂的一种说法是,安海斯-布希试图谋求新公司的控制权,是否掌握控制权,也成为百威英博成立后收购哈尔滨啤酒,并出售青岛啤酒股权的原因。

百威英博是全球第一大啤酒商,它的野心并不止于此。此时,全球第二大啤酒商是2002年6月南非SAB和美国米勒Miller合并后成立的南非米勒。2016年,百威英博买下了它。全球前两大啤酒商的合并,以及由此导致的,关于所持华润啤酒股份的走向,成为中国啤酒市场关注的焦点。最终,百威英博将这部分占比49%的股权转让给华润啤酒,华润雪花成为华润啤酒的全资子公司。

自此,百威与中国前两大啤酒商华润与青啤的合作,画上句号。随着百威亚太进入港交所,它们又在这里狭路相逢。百威亚太成为今年港交所迄今为止最大的IPO,上市首日上涨4.44%,总市值达到3735亿港元,当日,华润啤酒的市值为1348亿港元,青岛啤酒的市值为684亿港元。

如果按照消费量计算,2018年,三者在中国的市场份额依次为华润雪花23.2%、青岛16.4%、百威亚太16.2%。

“前有狼,后有虎,中间一群小老鼠”,曾任青岛啤酒总经理的彭作义这样形容20世纪末的中国啤酒市场。“狼”是指国外啤酒巨头,“虎”是指中国啤酒企业,“小老鼠”则是指各地的中小啤酒品牌。

历时20余年的兼并收购,中国啤酒市场依旧战火纷争。


作者:于静 来源:商业人物
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