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华润啤酒丰富产品组合 有助提升销售价格

时间:2019-11-10 16:12:23

分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)

【中国国际啤酒网】中国内地啤酒市场属寡头垄断,华润啤酒(00291.HK)旗下主要品牌「雪花Snow」,在内地啤酒市场占有率高达23.2%,排名第一,具领先优势。另外,集团除了提升产品结构,加上今年4月完成收购喜力中国后,进一步丰富产品组合,令今年上半年中高档啤酒销量按年增长7%,带动整体平均销售价格按年上升4.5%。集团对喜力中国的整合顺利,有望进一步拓展内地的中高端啤酒市场。

今年上半年,集团整体啤酒销量按年上升2.6%至约6,375,000千升。期内,营业额188.25亿元,按年上升7.2%,EBITDA升27.5%至26.32亿元,纯利升24.1%至18.71亿元。期内,部份原材料成本上涨,而销售成本则因部份原材料成本上涨及产品结构进一步提升而增加,毛利上升12.7%至71.25元,毛利率上升1.8个百分点至37.8%。

集团持续推动优化产能布局,今年上半年停止营运1间啤酒厂。同时,完成收购喜力中国后新增3间啤酒厂;今年6月底,集团在中国内地25个省、市、区营运80间啤酒厂,年产能约2160万千升。今年6月底,集团的综合现金和银行存款41.28亿元,借贷为13.11亿元,并处于净现金状况。

现价计,预测市盈率52.5倍,论估值不算便宜,惟作为行业龙头,可享有一定溢价。走势上,目前横行整固,企稳各主要平均线之上,STC%K线续走高于%D线,MACD牛差距扩阔,短线走势料有改善,可考虑40.5元以下吸纳,反弹阻力45.1元,不跌穿39元续持有。


作者:黄德几 来源:阿斯达克财经网
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