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李浩德:抄底百威亚太的危与机

时间:2020-5-19 2:05:09

【中国国际啤酒网】经过新冠肺炎疫情的洗礼后,国内啤酒厂龙头之一百威亚太 (01876) 股价四月一度跌至18元。由于百威亚太业务有愈五成集中于即饮渠道(on premise channel),今年首季销售跌四成并较之同行差很多,可以说,市场对于百威亚太今年的业绩没有太大的期望。然而,该股的优势就表现在股价的一蹶不振,如果投资者想做逆势投资,啤酒股可谓是炒经济复苏的较好选择之一。

百威亚太管理层估计,在四月底,已经有超过95%的零售、85%的餐饮及25%的夜场渠道的销售点重开。尽管失去夜场的销售额或多或少都影响了公司的盈利率,与2019年首季相比,百威亚太正常化除息税折旧摊销前盈利率下跌约16个百分点,可见盈利率在反弹中的增长空间是较大的。因为疫情的限制,夜场的重启速道明显比其他场所缓慢,因此百威亚太销售复苏的时间可不是急速的V形反转。不过如有观察百威亚太本月的表现,其实股价已升接近一成,这反映了销售复苏正在加速,故此,现在选择入市「高追」要有中长线投资的心态才「坐得稳」。

值得留意的是,投资百威亚太的风险其实并不少,除了担心夜生活场所重启的时间表外,与国内其他同行不同,百威亚太有部分业务是在中国以外的,如韩国、印度及东南亚地区。这些地区经济复苏的程度都略有不同。同理,二次爆发的危机,势必有所不同,因此相信要等亚太区疫情都在可控范围之内,业务才会整体上升。

然而,百威亚太的品牌地位让它拥有比同行更强的定价能力,在产品高端化这个赛道上会比同行的本地品牌更胜一筹。这是疫情过后必然的竞争战场,可是国内其他酿酒厂仍忙着不同阶段的重组架构,距离直接竞争激烈的场景仍有一段时间,而百威亚太或可因此继续享有高端啤酒市场份额的优势。


作者:李浩德 来源:凤凰网
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