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千亿资金南下,华润啤酒有没有搞头?

时间:2021-1-22 2:18:13

千亿资金南下,慢热的啤酒龙头华润啤酒有没有搞头?

【中国国际啤酒网】最近港股的行情热火朝天,不过,去年11月以来大涨了一波的华润啤酒最近表现却比较平淡。

拉开华润啤酒的K线图,长期趋势一直在向上。

从过去股价表现看,第一,华润啤酒长期趋势向上,这背后必然蕴含长期向好逻辑,第二,波动中上涨,虽然没有短期如互联网那样热火朝天的爆发力,但慢热之下的累积涨幅也是惊人的。

所以,如果蕴含长期向好的逻辑没变,那么在千亿资金南下的大潮中,华润啤酒不可能被忽视。

一、啤酒:好赛道

提啤酒,许多人不以为然,一是不像白酒品牌那样具备极强的提价能力,二是国内啤酒的消费量早早见顶。怎么看,这都是一个夕阳赛道。

但看啤酒股的走势,华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒,就知上面的看法是想当然的。

第一,啤酒领域,尽管没有白酒那样的品牌张力,从而产品获得非常高的产品溢价,但它有自己的特色。

啤酒属于易守难攻的领域。因为啤酒的单价低,运输成本高,啤酒的销售具有一定半径,导致企业要在销地建厂,因而进入某个市场的成本比较高。

行业经过多年的整合兼并,目前已经进入五强格局,势力范围已经划分个大概了。在自己的强势领域,企业拥有比较强的提价能力。

五大啤酒企业品牌及优势区域:

华润雪花:主要品牌:雪花;优势区域:四川、辽宁、安徽、贵州等

青岛啤酒:主要品牌:青岛、崂山;优势区域:山东、陕西等

百威英博:主要品牌:百威、哈尔滨、科罗娜;优势区域:华南地区

燕京啤酒:主要品牌:燕京、漓泉;优势区域:北京、广西、内蒙古

嘉士伯:主要品牌:嘉士伯、乐堡、1664;优势区域:西部地区(云南、重庆、湖南等)

国内啤酒过去因为整合的原因,竞争激烈,利润率比较低,但整合完成后,巨头们已经就拿利润达成共识,2018年集体提价就是一个标志。由于利润率低,提提价,在利润上的改善是很显著的。

所以可以看到,虽然啤酒的销量和营收没多少增长,但大家的利润端增速却很快。

第二,啤酒领域正在发生非常快的消费升级,高档啤酒的占比在持续提升。但对比美国,国内目前高端和中低是37开,而美国是73开,明显国内的消费升级还没结束。

产品结构调整,比直接提价更好,因为直接提价,部分利润是要让给渠道的,而产品结构调整,企业可以拿更多的利润。

所以,总结一下啤酒这条赛道,巨头们完成整合,达成要利润的共识,行业格局变得非常好,加上消费升级的确定性,啤酒巨头的未来业绩确定性非常高。

二、为什么是华润啤酒

在一条好赛道上,选龙头现在已经是共识了。

华润啤酒并非一开始是龙头。华润啤酒成立于1993年,那个时候的国产啤酒龙头是青岛和燕京,作为后来者,华润啤酒却走到了行业第一,这本身就是一种实力的体现,其管理能力过硬。

纵观华润啤酒这几年,其经营思路是非常清晰的。面对啤酒销量见顶,公司全面调整战略方向,不再以销量增长为目标,转向更高质量的增长。

面对低效产能问题,公司坚决实行关厂计划,2016年-2019年公司关闭厂房24家,员工人数从6万降到了3万以下,对一家央企来说,这不得不说是一种魄力。

同时,公司也转向高端。华润啤酒早年靠雪花一个品牌打天下,随着行业走势的变化,公司2019年4月完成对喜力的收购,携手喜力决胜高端化。

2020年上半年公司进一步扩充“四大金刚”与“四大天王”高端线。

华润啤酒以“四大金刚”与“四大天王”为代表的高端产品组合

“四大金刚”(本土):

1、勇闯天涯SuperX:上市时间:2018年3月;零售价格区间:人民币8-10元;目标受众:Z世代;IP定位:极限运动、派对夜生活。

2、马尔斯绿:上市时间:2019年4月;零售价格区间:人民币10-12+元;目标受众:25-30岁的潮流达人;IP定位:创意生活、流行时尚。

3、匠心营造:上市时间:2018年8月;零售价格区间:人民币12-15+元;目标受众:35-40岁;IP定位:高端餐饮、商务宴请。

4、雪花脸谱:上市时间:2020年4月;零售价格区间:人民币15-18+元;目标受众:25-45岁的富裕阶层;IP定位:超高端、中国文化传承。

“四大天王”(国际):

1、红爵啤酒:上市时间:即将上市;零售价格区间:人民币10+元;目标受众:20-30岁;IP定位:源于欧洲的醇正经典(荷兰德柠檬淡啤酒)。

2、喜力经典、星银:上市时间:2020年第二季度;零售价格区间:人民币10-12+元;目标受众:20-35岁;IP定位:休闲聚会、体育运动(标志性的红星标识)。

3、苏尔啤酒:上市时间:2019年第二季度;零售价格区间:人民币12-15+元;目标受众:20-30岁;IP定位:高端酒廊、休闲酒吧(墨西哥的金沙与阳光)。

4、亡命之徒:上市时间:计划中;零售价格区间:暂无;目标受众:千禧世代;IP定位:酒吧、俱乐部、节日狂欢(龙舌兰味淡色拉格啤酒)。

在2020年11月的经销商大会上,管理层进一步明确了华润啤酒的中期战略目标。CEO侯孝海阐述了公司“3+3+3”发展战略,17年起公司开始全面发展高端化战略,到19年完成了去包袱、强基础、蓄势能,取得了非常好的成绩。20-22年,公司将完成战高端、提质量、增效益,使公司高端水量接近主要对手,生产、人力、财务、营运都在质量上能够得到一个快速的释放和再次的升级,同时公司及合作伙伴的效益再不断迸发。23-25年,公司目标能够在高端市场超过竞争对手,同时对标国际一流的啤酒公司,做世界一流的啤酒公司。

可以看到,华润啤酒的经营思路非常清晰。

就产品结构来看,华润啤酒相比其它巨头,布局高端的时间稍晚,但携手喜力,有力的补齐了华润啤酒的品牌短板。加上优秀的管理,华润啤酒未来在产品结构上的改善空间,在巨头里是最大的。

其未来发展之路,很可能复制嘉士伯入主后重庆啤酒的走势。尽管营收和销量增长有限,但由于产品结构的调整,利润率的改善喜人,最终走出了10倍以上的大牛股趋势。

华润啤酒的估值是啤酒企业里最高的,这也暗含了市场对它的高期待之处。好赛道,好企业,在千亿资金南下的大潮中,不可不予以关注。


作者: 来源:格隆汇
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