【中国国际啤酒网】当众多精酿与小众气泡酒不断跑马圈地之时，泰山啤酒凭借“7天鲜活”改变命运的同时，也将整个行业拉开了一道新的口子。不断布局线下、打造鲜啤概念，让泰山啤酒逐渐受到了资本的青睐。
一面是资本市场的热烈拥抱，一面却是即将进入淡季的寒冷。
作为有着明显季节性差别的啤酒行业，泰山啤酒面对的不仅仅是即将到来的淡季挑战，更多的还有商标质押、母公司股权抵押等一系列尚待梳理的问题。
或许，如今的泰山啤酒，正面深陷于这么近，那么远的窘境之中。
“漂泊”的商标
器械、商标、股权，可以抵押的产权，泰山啤酒都没有放过。
10月22日，记者从中国商标网查询获悉，包括“泰山”“泰山原浆啤酒TAISHAN BBER”“泰山精酿啤酒 TAISHAN CRAFT”在内的28个商标均已质押给华鲁国际融资租赁有限公司（以下简称“华鲁租赁”），职权登记期限均为2020年10月22日至2026年4月30日。
根据公开资料显示，1988年，泰山酿酒总厂就将“泰山”二字注册为啤酒商标，1991年，“泰山”商标从泰山酿酒总厂转让至泰山啤酒厂，2001年该商标又从泰山啤酒厂转让至泰山啤酒。
“商标质押从一定程度上制约了企业的发展，无论是产品销售，还是新品研发都会受到一定的束缚。”对此业内人士指出。
不仅仅是“泰山”被质押，此前泰山啤酒早年主力产品“克利策”干啤酒所使用的“克利策”商标，也躲不开被质押的命运。据了解，“克利策”商标注册于1992年7月，2020年质押给华鲁租赁。
当有意冲击IPO的泰山啤酒，不得不面临商标在外漂泊的窘境时，未来的上市之路蒙上了一层阴霾。
啤酒营销专家方刚指出：“关于商标质押的问题是泰山啤酒不得不面临的问题。因为在上市的过程中，泰山啤酒需要去把这些遗留问题给解决掉。但相对而言，质押并不意味着已经出售，因此我认为泰山啤酒会有自己的解决办法。”
事实上，上市路上泰山啤酒面对的“拦路虎”不单单是商标质押这么简单。
近年来华鲁租赁长期以来都作为泰山啤酒的重要融资渠道出现在大众视野。记者在天眼查上发现，不仅仅是商标进行质押，从2015年起，泰山啤酒便不断将机器设备抵押给华鲁租赁，至今总计1.6亿元。
其中，在所有抵押里最引人注意的，便是2017年2月，泰山啤酒将9套价值2249.32万元的机器设备以借贷合同方式抵押给华鲁租赁，抵押金额40000万元。
另外，泰山啤酒此前还曾在2018年3月将3125.2万股股份质押给了华鲁国际融资租赁公司进行融资。
针对该现象，记者以致电泰山啤酒营销部门获悉，目前仍由虎彩文化负责。此后，记者致电虎彩文化前台，对方拒绝采访。
对此，酒类营销专家肖竹青向记者表示，由于泰山啤酒资金需求量加大，导致其通过抵押的方式进行融资。事实上，这也与酒厂重资产经营以及淡旺季规律有关。作为啤酒酒企，季节性对于资金的要求较高，购置原料也需要一定的资金支撑。
“缺钱”的实控人
当机器设备、商标一系列成为泰山啤酒的抵押借钱填补资金空缺的时候，与“缺钱”形成鲜明对比的是，泰山啤酒的复合增长率却连年达到双位数。
今年9月，泰山啤酒董事长陈成稳曾公开一组数据，称2014年至2020年，泰山啤酒年复合增长率高达33.5%，即便疫情期间，今年前5个月依旧实现26%的增速，截至当月，在24个省份开设的直营店已超过1500家，并计划在全国1000个城市开1万家直营店。
尽管如此，在快速扩张的数据背后，泰山啤酒的底气却并非那么足。
据记者梳理资料发现，作为泰山啤酒的大股东兼母公司，虎彩文化用品有限公司（简称“虎彩文化”）此前曾因融资需要不得不将股权质押。根据天眼查信息显示，2020年11月，虎彩文化因融资需要，将100%股权质押给东莞农商行虎门支行。
此后，虎彩文化曾表示，因自有物业“虎彩大厦”建设需求，公司以自有房产向东莞农商行抵押贷款，按照规定需辅以公司股权连带担保。此项质押贷款，属8年期长期项目贷款，公司无短期偿债压力，股权质押与旗下泰山啤酒经营无关。
但对此，方刚则指出，目前这一系列因素，都到导致泰山啤酒上市存在不确定性。泰山啤酒作为虎彩集团一个子公司，其在上市过程中是否会受到母公司财务指标牵连，仍有待商榷。
不仅仅是大股东层面，泰山啤酒关联公司虎彩印艺从业绩表现上也并不理想。根据公开资料显示，2021年上半年，净利亏损8986.98万元，同比亏损230.45%。
“从整体经营情况来看，作为母公司的虎彩文化一边面临着股权抵押的窘境，另一面又不得不面临子公司亏损的难题。这对于虎彩文化而言，无疑是双重打击。作为目前尚处在风口的泰山啤酒，未来是否会‘支援’母公司以及兄弟公司，仍存在不确定性。这对于资本市场以及投资者来说，也同样会成为考虑因素。”对此，业内人士指出。
曲折上市路
“漂泊”在外的商标以及“缺钱”的大股东，都并没有阻碍泰山啤酒的野心。尽管众多酒企纷纷将重心转移到线上渠道之时，泰山啤酒却将目光锁定在了实体店。线下疯狂布局的同时，泰山啤酒在资本市场也没有闲下来。
近日，记者获悉，泰山啤酒在泰安市拟上市企业与中泰证券签约仪式上亮相，对外释放出欲登陆资本市场的信号。
对此，方刚指出，目前中泰证券已经将泰山啤酒纳入了辅导上市名单，与此同时，泰山啤酒也有强烈的上市需求。从企业的信息反馈来看，泰山啤酒融资之后将计划在广东以及浙江分别建设新厂，这对于泰山啤酒的规模提升将有很大的帮助。
事实上，拟上市并非偶然，而是泰山啤酒牟足力气的结果。
记者梳理资料发现，2019年初，泰山啤酒便踏上了资本之路。彼时，泰山啤酒引入具有国资背景的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业（以下简称“泰鹰投资”），公司注册资本从3.13亿元增至3.47亿元，交易完成后，虎彩文化持股90%，泰鹰投资持股10%。
此后，经过2020年一年在资本市场蛰伏后，2021年泰山啤酒开启了快速融资的阶段。
3月，泰山啤酒完成超6亿元融资。据了解，此轮融资为泰山啤酒首次面向民间资本的股权融资，由CMC资本独家投资；7月27日，泰山啤酒完成新一轮融资，由中信系投资平台信金资本独家战略加持。
据悉，本轮融资后，公司计划进一步扩张产能、建立新厂，以跟上业务快速成长的步伐并实现区域扩张，同时将提升系统能力，在分仓系统信息化管理、物流最后一公里、门店业务标准化复制等领域提升。
值得注意的是，根据工商登记信息显示，6月30日，嘉兴顺盈以认缴方式，向泰山啤酒出资473万元，获得其1.52%股份，而此前不久，作为泰山啤酒首轮投资方的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业已在6月4日退出。
如今，经过四次融资后，如今的泰山啤酒已经是国有资产、民营企业以及外资企业共同持股的公司。其中，民企虎彩文化持股73.36%，为第一大股东，CMC TARZAN为第二大股东，代表泰安国资的泰安市泰鹰财建股权投资基金合伙企业，降为第三大股东，持股比例依旧是9.99%。
尽管泰山啤酒逐渐拉近了资本的距离，但是未来仍面临着诸多挑战。
对此，方刚指出，目前来看，泰山啤酒现在已经将生鲜啤酒这部分打通了，但是未来可能要聚焦在市场层面。随着未来发展，不排除几大巨头酒企会推出类似产品，因此泰山啤酒如何抗干扰、抗挤压便成为了下一阶段需要关注的重点。同时，泰山啤酒也要思考，啤酒行业存在着明显的淡旺季问题，那么如何去消除淡旺季的落差，这可能需要企业去努力。
尽管如今泰山啤酒上市的呼声逐渐高企，但伴随着上市，泰山啤酒也不得不面临如何瓜分市场份额的问题。根据公开数据显示，2020年，华润啤酒、青岛啤酒与百威英博分别占中国啤酒市场31.9%、22.9%、19.5%的份额，位居前三。燕京啤酒排名第四，市占率10.3%。
对此，方刚进一步指出，泰山啤酒想要撼动目前这个格局很难讲。由于现在泰山啤酒总量只占整个行业的0.5%左右，如果想要撼动目前的格局，至少市场份额要到5%。从现在的情况来说，距离这样的目标还有一定距离。
