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子公司两宗地块被调查!业绩疲软存货大增 珠江啤酒股价挫三成

时间:2021-12-15 2:18:28

【中国国际啤酒网】日前,广州珠江啤酒股份有限公司(下称珠江啤酒,002461.SZ)全资子公司收到《闲置土地调查通知书》,相关内容显示,全资子公司中山珠江啤酒有限公司(下称中山珠啤)两块宗地涉嫌构成闲置土地。

按照相关规定,中山市自然资源局依法对两块宗地进行调查,要求中山珠啤自上述通知书送达之日起30日内提供相关资料,接受调查。

值得注意的是,按照《闲置土地处置办法》,如若被认定为闲置土地,且闲置原因在相关情形之外,相关部门或将无偿收回宗地。此外,今年6月,该子公司曾因中山市黄圃至翠亨高速公路工程建设,厂区东面被征用土地2.78万平方米,收到土地征收补偿款5353.30万元。

被征用土地与上述闲置调查宗地是否有关?被调查宗地是否构成闲置?如若构成闲置对公司经营有多大影响?相关问题需待调查结果出来方能知晓。

而在此背后,近年来珠江啤酒业绩呈现疲软态势。2018年至2019年,公司营收同比增速仅为个位数,2020年增速不足1%。上述三年,归母净利润虽有“双位数”增幅,但同比增速由97.68%下落至14.43%,盈利能力趋弱。

今年第三季度,该公司营收仍与上年同期近乎持平,录得15.01亿元;扣非后归母净利润则录得2.30亿元,同比下滑9.58%,该指标上一次为负,还是2018年第一季度。

同时值得关注的是,2020年以来,该公司存货处于高位,存货周转天数也由2018年、2019年的80多天拉长至两三百天;存货周转率也有所降低。从数据来看,公司产品或显滞销,营运能力趋弱。

两宗地被调查

公告显示,中山珠啤是位于中山火炬开发区海傍村、珊洲村,面积为16.07万平方米的国有建设用地的土地使用人,该宗地约定动工日期为2006年12月8日;同时,该子公司也是位于中山火炬开发区珊洲村,面积为4.50万平方米的土地使用人,该宗地约定动工日期为2007年4月10日。根据《闲置土地处置办法》第二条的规定,上述两块宗地均存在“超过约定动工时间一年未动工开发”的情况,涉嫌构成闲置土地。

《投资时报》研究员注意到,按照《闲置土地处置办法》规定,除了属于政府、政府有关部门的行为造成动工开发延迟的情形外,闲置土地将按以下方式处理:一是未动工开发满1年,国有建设用地使用权人按照土地出让或划拨价款的20%征缴土地闲置费;二是未动工开发满两年,由市、县国土资源主管部门按照相关规定报批后,无偿收回土地使用权。也就是说,若认定闲置土地,且是“规定情形”之外,相关部门或将无偿收回上述宗地。

值得指出的是,今年6月底,因中山市黄圃至翠亨高速公路(东部外环高速公路一期)工程建设,中山珠啤厂区东面土地约2.78万平方米被征收,土地征收补偿款为5353.30万元,预计实现处置收益约4812万元。而该子公司位于中山市火炬开发区,厂区占地面积20.56万平方米,部分土地被征收后,厂区尚余17.78万平方米土地。

从财报来看,这笔处置收益对于中山珠啤或是笔“大收益”。2021年半年报显示,珠江啤酒对子公司中山珠啤投资期末余额为3786.11万元。上述处置收益占到投资期末余额的127%。

业绩疲软

事实上,随着近年来啤酒行业整体增速放缓,珠江啤酒的业绩也难以独善其身。2018年至2020年,公司营收由40.39亿元微增至42.49亿元,同比增速为7.33%、5.06%、0.13%。也就是说,经过三年发展,营收端只有两亿元的增长;归母净利润虽由3.66亿元增至5.69亿元,但同比增速却由97.68%放缓至14.43%。

2021年前三季度,该公司录得营收、归母净利润为37.18亿元、5.95亿元,同比增速6.02%、17.69%。不过从单季度来看,其第三季度营收录得15.01亿元,与上年同期几乎持平;归母净利润虽同比增加9.54%,录得2.84亿元,但扣非后归母净利润却同比下滑9.58%至2.30亿元。

另外,值得注意的是,近年来珠江啤酒的存货增长较大。2020年度、2021年前三季度,分别为20.89亿元、21.82亿元,同比大增290.46%、333.16%。营运指标存货周转天数、存货周转率(wind计算)也变动不小,为223.13天和1.61、304.95天和0.89。而2018年、2019年,珠江啤酒的存货尚为5亿元左右,存货周转天数为80天水平,存货周转率为4.47、4.36。

整体来看,2020年、2021年前三季度,该公司营业周期已经由前两年的八十多天拉长至225.24天、306.74天,公司营运能力已有所趋弱。

而公司控股股东的一致行动人广州产业投资控股集团有限公司(下称广州产投)已经连续几个季度减持股份。公开资料显示,截至2020年6月末,广州产投持有珠江啤酒5.25亿股,持股比例为23.74%,为公司第三大股东。但在该年第三、四季度、今年第一、二季度,均有不同程度减持,截至2021年9月末,广州产投持股比例降到22.17%,所持股份为4.91亿股。

广州产投减持数量虽占比不大,但对市场情绪或也带来影响。在二级市场上,自2021年6月7日,该公司股价达到年度高点13.16元/股(不复权,下同),便进入下行通道。截至12月13日,珠江啤酒收盘于9.35元/股,较今年高点下挫近三成,总市值约207亿元。

针对上述两宗地情况、宗地闲置调查对公司影响以及业绩疲软等问题,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门,截至发稿尚未收到回复。


作者:研究员 王子西 来源:投资时报
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