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啤酒三季报|重庆啤酒和兰州黄河毛利率下滑

时间:2023-11-8 17:12:19

啤酒三季报|业绩稳定增长酒企分化 重庆啤酒和兰州黄河毛利率下滑

【中国国际啤酒网】A股市场总共有7家上市啤酒公司,今年前三季度总共实现营业收入620.09亿元,同比增长了7.45%。实现净利润78.73亿元,同比增长17.88%。

分季度来看,第三季度营收增长明显放缓,三季度销量增速下滑主要是上年同期基数较高,库存压力,以及天气原因所致。

从前三季度整体来看,啤酒行业营收、净利润、毛利率、净利率均在稳定提升。不过收现比和合同负债指标却不乐观,前三季有5家公司收现比同比下滑,有4家公司合同负债同比在减少。

前三季A股啤酒公司营收增速中位数为7.65% 只有兰州黄河在下滑

我国啤酒行业整体集中度较高,按照市占率分类,第一梯队为华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太;第二梯队为燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒;第三梯队为惠泉啤酒、兰州黄河、金星啤酒等。

从整体来看,A股7家啤酒公司业绩呈现稳定增长,前三季营收增速中位数为7.65%,净利润增速中位数为15.02%。从单个公司营收增速来看,7家啤酒公司中有6家前三季营收在增长,只有兰州黄河同比下滑8.98%;从净利润增速来看,7家公司中同样有6家在增长,下滑的为ST西发,同比下滑24.69%。

有两家公司营收增速超过10%,分别是ST西发和珠江啤酒,分别增长14.46%及10.71%。营收规模最大的青岛啤酒营收增速为6.42%。有三家公司净利润增速超30%,分别是兰州黄河、燕京啤酒、惠泉啤酒,分别增长158.04%、42.16%、30.56%。

前三季整体净利润增速远超营收增速,主要是啤酒行业“高端化”带来的。根据国盛证券研报数据,前三季度除重庆啤酒吨营收同比增长1.9%之外,其他公司吨营收增速均大于3%,其中青岛啤酒增长6.2%、珠江啤酒增长5.5%,燕京啤酒增长3.8%。

高端化进程:行业毛利率净利率继续提升 重庆啤酒和兰州黄河毛利率下滑

我国啤酒行业2021年CR5就达到了92.9%,市场份额高度集中之后,高端化就成了啤酒企业破局的关键。

根据价格,啤酒产品大致可以分为经济型 (5 元及以下)、主流型(6-9 元)、高端及超高端型(10 元+)。根据未来智库的数据,在高端化方面,重庆啤酒及港股上市的百威亚太做的最好,2021年高端及超高端产品占比分别达到36.47%、38%。相比之下华润这一比例仅占17%,而经济型(5 元以下)产品收入占比达 47%。这也是重庆啤酒毛利率及净利率较高的原因。但是值得注意的是,今年上半年重庆啤酒高档产品同比仅增长1.74%,相比上年增速在放缓。

从毛利率和净利率来看,7家上市啤酒公司毛利率中位数为39.73%,相比上年同期增加1.67个百分点,毛利率最高的是重庆啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒,分别达到49.19%、45.57%、44.03%。净利率中位数为10.92%,相比上年同期增加1.93个百分点,净利率最高的是重庆啤酒、青岛啤酒和珠江啤酒,分别为20.79%、16.14%、14.52%。

前三季有两家公司重庆啤酒和兰州黄河毛利率在下滑,分别下滑0.51和0.84个百分点,其余五家公司毛利率均在增长。从净利率来看,剔除上年同期亏损的兰州黄河和ST西发之外,净利率提升幅度最大的是燕京啤酒,提升了2.1个百分点,其次为惠泉啤酒,提升1.93个百分点。净利率提升幅度最小的是珠江啤酒,仅提升0.4个百分点。

5家公司收现比下滑 4家公司合同负债同比减少

从费用率角度来看,行业销售费用率中值为12.77%,同比减少0.45个百分点。其中兰州黄河、重庆啤酒、珠江啤酒三家销售费用率最高,分别为15.99%、14.9%、13.7%。兰州黄河销售费用率同比提升了1.07个百分点,是啤酒公司中提升幅度最大的。

7家上市啤酒公司前三季管理费用率中位数为9.31%,同比提升了0.36个百分点。其中青岛啤酒、ST西发、珠江啤酒三家管理费用率最高,分别为14.13%、13.74%、10.94%。ST西发管理费用率提升幅度最大,同比提升了2.38个百分点。

从反映现金回款的收现比来看,7家上市啤酒公司收现比均大于100%,不过有5家公司收现比同比下滑,按照下滑幅度从大到小依次是燕京啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒。

从反映经销商打款的合同负债来看,有4家公司合同负债同比在减少,分别是重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒。

从现金流来看,有3家公司前三季经营活动现金流净额同比减少,分别是青岛啤酒、重庆啤酒、兰州黄河,其中兰州黄河由正转负。


作者:浪头饮食/ 郝显 来源:新浪财经上市公司研究院
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