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券商:青岛啤酒春节销售氛围积极 结构升级持续兑现

时间:2024-2-25 17:18:09

【中国国际啤酒网】人流返乡及送礼需求助推,春节销售氛围普遍反馈积极。青岛啤酒股份有限公司春节期间销售氛围积极,生产啤酒1.1 万千升,产量保持平稳。公司春节期间推出各类产品营销活动,白啤创意冰雕上线松花江景区,鸿运当头推出国潮风礼盒,迎合春节送礼需求,青啤博物馆及精酿啤酒花园也推出了系列新春活动。公司围绕中高端产品及即饮场景,把握春节消费时点,推进结构优化。

中高端及以上升级持续推进,成本改善拉升盈利水平。全年来看,经典、1903、白啤等中高端以上产品增速领跑,结构优化稳中有进,预计全年销量持稳略降,但结构仍在优化之中,吨价持续提升。利润端,结构升级改善毛利率水平,叠加费用良好控制,盈利能力有望持续提升。展望2024 年,经典及以上价格带产品销量增长韧性强,纯生等加速恢复,销量有望稳中有增,低端品类压缩、高端品类增长拉动吨价抬升,叠加成本端大麦及易拉罐等包材成本改善贡献较大,盈利弹性有望持续释放。

结构升级成效显著,成本控制+运营提效利好利润增厚。结构升级成效显著,成本控制+运营提效利好利润增厚。公司主品牌及中高端表现持续向好,同时公司产品战略再次调整升级,1+1+1+2+N 纳入白啤及鲜啤,迈入结构升级新阶段。长期维度来看,公司核心逻辑不改,发展路径清晰,一方面公司经典及以上产品销量表现亮眼,白啤及鲜啤产品战略地位确立,中低端产品优化整合,高端化建设持续加速;另一方面,通过关厂精简人员、精细化费用投入等方式,费效提升释放利润弹性。伴随行业整体消费场景恢复,公司加速中高端产品升级,公司有望持续向好发展。

投资建议:预计公司2023-2025 实现营收338.28/358.08/379.69 亿元,同比增长5.2%/5.9%/6.0%;实现归母净利润43.77/51.90/61.83 亿元,同比增长18.0%/18.6%/19.1%,EPS 为3.21/3.80/4.53 元/股,对应PE 为26/22/18 倍,给予公司“增持”评级。

风险提示:成本压力缓解不及预期、市场竞争加剧、高端化进度不及预期。


作者:吴文德、赵婕 来源:财通证券
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