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百亿收购换来1.3亿利润,华润啤酒破局难

时间:2024-4-14 17:10:53

【中国国际啤酒网】2023年是华润啤酒的啤酒、白酒两大产业财报并表的首年,市场好奇其能否靠着“啤+白”双赋能的模式,实现业绩的多元增长。

近日,华润啤酒发布了2023年年报,其实现营收389.32亿元,较上年同期增长10.4%;归母净利润为51.53亿元,同比增长18.6%。

啤酒销量仅增0.5%

销量方面,华润啤酒去年啤酒的销量为1115.1万千升,同比增长0.5%,公司称原因主要是产品高端化带动。

2023年消费持续复苏,啤酒行业也有所回暖。据国家统计局数据,2023年全年中国规模以上企业啤酒产量3555.5万千升,同比增长0.3%。复苏背景下,对比同行数据,作为龙头的华润啤酒的销量增速并不算高。

同期,重庆啤酒销量增速达4.93%;百威亚太的销量上升了4.6%。不过,青岛啤酒则是同比微降0.8%。

分产品来看,华润啤酒旗下包括喜力、雪花纯生、老雪和红爵等品牌的销量增幅较大,同比均实现两位数增长。其中,喜力品牌啤酒销量同比接近60%,销量突破了6亿升,且中国已成为喜力全球第二大的市场。

对于去年业绩表现,华润啤酒董事长侯孝海在3月举办的业绩会上称,整体消费市场表现一季度较好,二季度开始出现一些压力,三季度有回落和四季度承压,全年发展趋势前热后冷,使消费品承受很大压力。

他也坦言“在2023年,我们还有做得不足的地方”,就整体啤酒销量增速而言,2023年整体增长0.5%,表现不是很令人满意。他提到,高端产品勇闯天涯superX增长不及预期,2023年销量规模仅为40万吨,勇闯天涯是未来要超过百万吨的大单品。山东等区域市场出现波动,原因是勇闯天涯涨价和竞争加剧。

高端产品占比较低

事实上,近年来多家啤酒企业纷纷布局高端化,高端化也成为了华润啤酒所竞争的主要一环。

公司在2017年就提出了“3+3+3”战略,明确了高端化发展方向。如今,华润主打喜力、雪花纯生、superX三款产品助力高端化,分别定位12元—15元、10元—12元、8元—10元价格带。

相关战略加持下,2023年,华润啤酒次高端产品(5元及以上)的销量实现了双位数增长,达到了250万千升,同比上升了18.9%,这也使得公司毛利率有所上涨,其啤酒业务毛利率同比提升1.7个百分点至40.2%,整体毛利率提高2.9个百分点至41.36%。

不过,对华润啤酒来说,当前高端酒在其产品系列中的占比并不算高。

国信证券研报表示,目前公司啤酒产品中高档、中档、低档产品销量占比约为20%、30%、50%,中低端产品销量占比较大。

另据华创证券研报,2023年行业CR5中青岛啤酒在8元—10元价格带占比最大,达30%;百威亚太在10元—15元、15元以上价格带中均占比最大,分别达36%、52%。华润啤酒的市场占有率虽为行业第一,但目前在整体高端化格局中的占比仍不及百威亚太与青岛啤酒。

吨价方面,据2023年年报,华润啤酒的整体吨价为3306元,同期重庆啤酒的吨价为4942元/吨、青岛啤酒为4239元/吨,百威亚太因其15元以上价格带占比达到了52%,有着超5000元的吨价。

对未来的高端化,公司提出了“一个300,三个100”的奋斗目标,即预计在2025年底,实现300万吨大高档,以及100万吨喜力啤酒、100万吨纯生和100亿元公司盈利的目标。现如今,公司盈利刚破半百,2025年要实现百亿压力不小。

此外,侯孝海在业绩会上表示,华润啤酒在2024年并没有降价、亦或打“价格战”的想法,目前来看公司没有整体涨价的计划,但是依然在局部市场和一些品种、产品保持价格弹性,同时也会寻找机会尽量将价格做进一步提升。

超百亿入局换来1.3亿盈利

一直以来,华润系白酒业务都是市场关注的焦点。

华润啤酒近年来持续推进“啤酒+白酒”双赋能,当前公司旗下已整合运营贵州金沙酒业、山东景芝、金种子酒三个白酒品牌。

2023年1月10日,华润啤酒正式完成金沙酒业股权交割,以123亿元的代价收购金沙酒业55.19%股权,创下近年来白酒行业最大的一笔并购交易。次月,华润啤酒拆分为华润雪花、华润酒业两大事业部,分管啤酒和非啤业务。

据悉,金沙酒业主打产品包括摘要和金沙回沙,2023年金沙酒业营业额、未计利息及税项前盈利分别为20.67亿元、1.3亿元,如剔除因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销之影响,未计利息及税项前盈利为7.97亿元。

但对金沙酒业来说,自华润系接手后,其业绩却迎来了“大变脸”。

2022年金沙酒业曾在公开活动上表示,2021年公司回款60.66亿元,同比增长122%,金沙酒业还打算冲击百亿目标,据华润接手后披露的数据来看,2021年金沙酒业也有近36.41亿元收入。

可华润接手金沙酒业后,恰逢酒业调整期,酒水销售受阻,2023年金沙酒业面临严重的价格倒挂和库存挤压。侯孝海也对金沙酒业的价格和库存问题有所担忧,他直言,金沙酒业的库存和价格问题超出预期。

金沙酒业董事长魏强在业绩会上表示,“华润去年接手金沙后面临很大挑战,一是因原管理团队盲目压货和推产品导致的高库存;二是价格严重倒挂,价格最低时约为400元。”

此外,华润系在操盘金沙酒业这一年时间里,其频出新品、回收摘要酒等多项打法也引起了市场的诸多争议。如今年1月11日金沙酒业发布了一系列新产品,库存高企下,该行为被质疑“换个马甲继续向经销商压货”。此外,去年6月,为解决价格倒挂问题,公司宣布回收价格在650元/瓶之下的摘要珍品,较该产品原本定价1399元“腰斩”。

酒类营销专家肖竹青表示,华润高位接盘湖北宜化控制的金沙酒业,接盘以后才发现金沙酒业通过压货粉饰豪华业绩,华润接盘金沙酒业面临巨量渠道库存压力,究其原因可能是因为风控不严让华润吃了个哑巴亏。

而接连大手笔投资白酒或会对公司的市值管理产生影响。2023年初,华润啤酒的市值还超过了2000亿港元,而到了2024年初市值已跌至近900亿港元,截至发稿日公司市值为1127亿港元。肖竹青表示,“华润作为国企,需要确保国有资本保值增值,而侯孝海在景芝和金沙酒业并购过程中出现的瑕疵,有可能影响有关方面对侯孝海驾驭白酒板块的信任。”

在白酒行业马太效应逐渐加强的当下,华润啤酒在白酒业务的经营上仍面临着巨大的挑战。


作者:刘星雨 来源:国际金融报
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