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华润“白酒啤玩”会成功吗?

时间:2022-8-16 14:05:40

邹文武:华润“白酒啤玩”会成功吗?

最近因为华润系又传出了即将并购金沙酒业,加上金种子的一系列换将行为,引来了众多媒体的关注,很多同行因此对于华润系并购白酒企业的操作兴奋不已,认为随着中国白酒产业的资本化以及集中趋势越来越显著,未来中国白酒产业将像过去啤酒产业一样,白酒行业未来将是巨头们的饕餮盛宴,市场在马太效应强者恒强并最终形成几个大集团的对弈,大量二三线及以下的白酒品牌将淡出市场。

确实,这两年来随着疫情环境下的经济转型和换轨升级,大量闲置资本进入白酒行业。因此随着大资本和财团的系统介入白酒产业,中国白酒产业确实具有集团化垄断这样的风险,以华润为代表的“白酒啤玩”就是典型代表之一。而业内有茅台、五粮液、洋河、泸州老窖及金东集团等则早已完成了产业内部的整合与并购,形成了遍布全国的生产及品牌布局。业外先有维维系的资本化整合并购,及联想系丰联酒业的全面整合,后有复星系的的酒业集团化并购、江苏综艺系的集团化并购及华润系的全国化白酒布局,加上国际烈酒集团帝亚吉欧早早地完成了对水井坊品牌的并购,整个中国白酒产业已经呈现了资本推动产业整合的新趋势,集团化巨头的形成似乎已经无法避免。

那么在资本和政策的引领下,华润白酒啤玩式的资本运作和集团化操作,最终会成为未来白酒行业的走向吗?华润白酒啤玩最终是会成功吗?从华润成为汾酒第二大股东等一系列操作来看,我个人并不看好华润系的“白酒啤玩”。

首先,华润入局白酒产业并不纯粹

回顾华润系入主汾酒成为第二大股东以来,华润系先后利用蘑菇战略将山东景芝、金种子集团收入囊中,即将并华润系采下的蘑菇是金沙窖酒,4年时间已经完成了对白酒行业浓香、清香、酱香、芝麻香四大香型白酒的布局。可以说,一年一个企业完成了对白酒产业的市场布局。

2018年2月,山西汾酒启动混改,华润旗下华创鑫睿入股,成为公司第二大股东,截至今年6月30日,持股比例为11.38%,而这次投资也为华润带来数百亿的投资收益,进一步坚定了华润饮酒决心;

2020年12月,由华润雪花啤酒有限公司100%控股的华润酒业控股有限公司在海口“悄悄”成立;

2021年8月,华润酒业宣布向山东景芝酒业注资,不仅标志着华润正式入局白酒市场,更意味着从此华润踏出成为如“帝亚吉欧”般世界级酒业巨头的第一步;

2022年2月份,华润(集团)有限公司之全资附属企业华润战略投资有限公司,与金种子集团之唯一股东阜阳投资发展集团有限公司,签署了《关于安徽金种子集团有限公司之股权转让协议》,成功将金种子酒业揽入怀中,持有金种子集团49%的股权;

2022年7月16日,有消息称,华润系已于近期敲定受让贵州金沙窖酒酒业有限公司(以下简称“金沙酒业)51%的股权,成为金沙酒业第一大股东。根据相关报道显示,该收购案预计在8月进入公示期。

梳理一下华润系参与并购白酒公司,分别华润集团旗下华创鑫睿投资、华润酒业、华润战略投资,可以说华润系的并购并非统一运作完成的,而是各个分公司分别操作执行的,所以说华润系的白酒并购初衷并不单纯。无非是因为华创鑫睿投资汾酒后收益刺激了华润其他板块的负责人,在汾酒大获全胜的投资中其他板块为了业绩更好,开始纷纷谋求白酒的并购与投资。因此,更多的是从投资角度来进行的白酒板块布局,而非真正利用华润啤酒渠道来完成白酒的打通和产业布局。真正属于华润啤酒十四五酒业多元化战略的并购,只有山东景芝一家。

所以从华润系进入白酒产业来看,未来“白酒啤玩”还任重道远。不仅要完成对并购企业的管理整合,而且真正要行程华润系还需要完成华润系内部的整合。事实上白酒资本化集团化并购的道路上,有很多其他系统化并购的企业在白酒资本化集团化这条路上走的也异常艰难。

其次,白酒行业整合历史并不顺利

资本化集团化整合最典型的是联想系的丰联资本,曾经雄心勃勃地携巨资进入白酒行业,并且进行了产业链式的并购和重组,先来后进行了8家酒企的并购与投资:

2016年1月5日联想控股以数亿资金完成对酒便利B轮战略投资

2013年11月,联想控股旗下佳沃集团正式开售葡萄酒

2012年11月投资安徽阜阳文王贡酒业,具体金额和股权占比不详

2012年9月联想控股宣布以超4亿收购湖南常德武陵酒业全部股权

2012年9月联想控股酒业公司以4亿收购山东曲阜孔府家酒全部股权

2012年3月联想控股旗下君联资本以超4亿战略投资安徽迎驾贡酒,股权占比6%,为第二大股东

2011年11月联想控股以10亿全资收购河北承德乾隆醉酒业

2011年6月联想控股以亿收购湖南常德武陵酒业39%股权

但是,联想系雄厚的资本实力,并没有完成酒业版图的成功,最终经历了丰联资本打包出售给衡水老白干之后,在2021年以出售完酒便利股份之后全面退出酒业。可以说联想丰联资本的资本化集团化的白酒产业整合,让全世界的资本看到了整合中国白酒产业的难度和强度,企业并不是有资本就能够成功的。

在联想系之前的维维系也曾经是中国白酒资本化运作的典型,其先后并购的双沟集团、湖北枝江集团,最终以双沟出售给洋河,枝江出售给江苏综艺系告终。虽然维维系在白酒资本化的道路上并不算失败,但是最终也并没有成功。维维系,试图打造的白酒版图不仅没有跟随白酒黄金十年实现跨越式的发展,而且市场溃败的还一塌涂地。这种结果可谓令人唏嘘,令人痛惜。

此外白酒行业内部的并购,目前除了金东集团的并购相对成功之外,其他的如五粮液并购永不分梨酒厂、古贝春等酒厂,泸州老窖并购的河套王,洋河集团并购双沟,剑南春并购文君酒,帝亚吉欧并购水井坊酒,这些业内并购目前来看还不是很成功,比如说双沟和河套王,基本上并购之后市场没有什么曝光度,企业发展没有实现1+1》2的效果,相反业内并购之后的品牌基本上都被母企业要么雪藏起来了,要么至今还没有整合明白。

虽然目前复星系、华润系、江苏综艺系和金东系在集团化资本并购道路上走的令人瞩目,但是随着市场竞争的强度越来越大,头部企业聚集市场资源能力越来越强,以及中小微酒企经过本轮洗礼之后的重新焕发生机,未来这些企业的并购是否能够持续成功,还需要经得起时间和市场的考验。要想靠集团资本化垄断白酒行业,其实前途还异常艰难。

最后,行业集团垄断条件并不成熟

白酒行业啤酒玩法,虽然因为华润系的介入有一些趋势,但是白酒行业的集团垄断条件并不成熟。白酒行业和啤酒行业,有着很多决然不同的行业环境,这决定了白酒行业最终不可能走向啤酒行业的道路,完成集团垄断化的市场竞争。

1、白酒行业是中国土生土长的酒类,其生命力比舶来品啤酒更加强劲,消费者的购买习惯和文化认同,是的白酒行业成为了中国酒业的风向标,文化符号。因此就算国际资本,也很难通过资本完成对中国白酒产业的垄断与控制。

2、白酒行业是中国地方财政的钱袋子,目前散步在全国各地的白酒企业和品牌,很多过去和现在都是地方经济的支柱,与地方经济和政府有着不可分割的关系,资本很难冲破这个政治鸿沟完成对白酒产业的整合,即便有集团化的头部企业进入地方市场,地方政府和消费者也很容易复活自己的品牌。这也是为什么过去消失的汽水品牌,这些年来能够全面复苏的原因所在。

3、白酒行业是产业经济效益的风向标,喝酒吃药不仅是投资圈的座右铭,而且白酒因为经济效益好、毛利高,形成了行业比较好的估值,这无形既增加了资本垄断的门槛,又增加了更多资本进入的诱惑。所以,很难形成几个资本集团控制中国白酒产业的格局。加上全国有很多沉淀下来历史悠久的地方白酒品牌,因此即便市场形成了一些集团垄断化的企业,但是要想完成对产业的垄断也是很难得。

总的来看,目前白酒行业的集团垄断化条件还不够成熟,这是因为由于白酒行业独特环境决定的,再大的资本和集团进入中国白酒行业,都会陷入整合不了、垄断不起、管理不好的尴尬局面,最终企业不仅超越不了头部白酒企业,而且自身还会陷入到多线竞争的困境中难以脱身。短期行业环境好时,并购企业可以迅速赚取行业利益,但是长期管理下去会陷入穷途困境。

疫情三年中国白酒产业的集中化越来越严重,市场的集团垄断趋势越来越严重,区域白酒品牌市场走势堪忧,三四线城市的白酒企业发展受阻,市场向产区集中向头部集中,在资本的推动下,中国白酒产业集团垄断化驱动力强劲。但是随着市场的回暖,未来中国白酒行业的复苏会更快,尤其是以地方酒企和品牌的复兴会越来越强劲。所以,资本很难完成对中国白酒产业的垄断控制。

附:除了老八大名酒外的所谓四大资本系白酒企业

华润“白酒啤玩”会成功吗?


作者:酒教主 来源:知乎
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