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利息支撑近10年盈利,惠泉啤酒如何逆袭突围?

时间:2024-4-13 17:10:12

利息支撑近10年盈利,老牌上市啤酒公司惠泉如何逆袭突围?

【中国国际啤酒网】不同于多数上市公司,福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司(以下简称惠泉啤酒)主要盈利之道在于:购买定期存单获得利息。

4月11日,惠泉啤酒发布2023年年报披露,当期实现营收6.14亿元,同比增长0.04%;净利润0.49亿元,同比增长21.8%。其中,利息及投资收益合计0.35亿元,占净利润约72.89%。

拉长时间线来看,近10年,银行存款利息和固收理财收益都是惠泉啤酒的核心支撑。近年来,行业内卷加剧,惠泉啤酒收缩品牌推广,发力产品高端化,主要追求利润率而非营收规模。但头部酒企市场挤压下,营收增长停滞的惠泉啤酒能否保持现有的市场份额,甚至营收增长?

营收增长停滞,利息支撑业绩

2月4日,在2023年度总结表彰大会上,惠泉啤酒董事长刘翔宇介绍,公司各项经济指标连续4年高速增长。

通过财务数据发现,惠泉啤酒主要增长指标为净利润和货币资金。2020年至2023年,惠泉啤酒营收分别为6.14亿元、5.82亿元、6.13亿元、6.14亿元,未发生明显变动;净利润分别为0.29亿元、0.31亿元、0.4亿元、0.49亿元;货币资金分别为7.39亿元、7.89亿元、9.62亿元、10.75亿元。截至2023年末,惠泉啤酒货币资金占总资产72%。

近年来,惠泉啤酒业绩不增收反增利。而实现这一现象的奥秘在于,惠泉啤酒通过降库存、拉长供应商付款周期等方式,持续增强现金流。此外,惠泉啤酒未利用资金开拓市场,而是购买银行定期存单和固收理财获取稳定收益。

财务数据显示,2020年至2023年,惠泉啤酒利息收入及投资收益合计分别为2521.83万元、2832.02万元、3015.38万元、3537.8万元,分别占当期净利润约87.96%、91.26%、75.67%、72.89%。

事实上,近10年,利息收入都是惠泉啤酒的核心利润支撑。在市场充分竞争下,固守福建和江西部分地区的惠泉啤酒营收增长陷入停滞,采用了最保守的方式支撑业绩。

值得注意的是,在持续推动产品升级战略下,2023年,惠泉啤酒产品毛利率为29.48%,同比提升2.36%,也是利润增长原因之一。

公开资料显示,惠泉啤酒于1983年在福建省惠安县创立,市场集中在福建和江西部分地区,于2003年敲钟上交所。

惠泉啤酒也曾有过辉煌,2001年,其销售收入和利税总额均居全国行业第7位。在啤酒企业大肆扩张、跑马圈地时期,2003年起,北京燕京啤酒股份有限公司(以下简称燕京啤酒)陆续拿下惠泉啤酒控股权。无论是主动还是被动,燕京时代的惠泉啤酒始终固守福建和江西部分市场,但在青岛啤酒、百威啤酒等巨头接连进驻福建市场的冲击下,惠泉啤酒业绩不复往日荣光。

现金储备难以支撑市场扩张,坚持“稳健”经营

自2009年以来,惠泉啤酒市场份额被头部酒企挤压,2023年营收尚不足顶峰时的60%。面对营收一路下滑,惠泉啤酒选择主动降费用、降规模。

2015年起,惠泉啤酒大幅缩减支出。财务数据显示,2023年,惠泉啤酒的销售费用从2015年的1.09亿元下降至2794.07万元;管理费用从6544.02万元下降至3910.81万元。在上述费用大幅压缩下,其营收仅下降1.38亿元,成本支出得到一定控制。

经过多年“蛰伏”,无论是经营抑或是资产,惠泉啤酒均有明显改善。但从市场推广力度来看,2023年,惠泉啤酒销售费用0.28亿元,占营收4.56%,仍未表现出对营收增长的迫切追求。

4月12日,记者致电惠泉啤酒证券部,工作人员表示,啤酒行业是充分竞争市场,市场拓展难度较大,公司的现金储备难以支撑市场扩张。若盲目投放推广资金,容易适得其反。

“目前,啤酒市场正在进行结构性调整,公司追求的是量平、价高、质升。首先要持续深耕核心市场,在此基础上再寻求拓展机遇。虽然营收没有大幅增长,但毛利率有所提升。”该工作人员表示。

市场内卷加剧,营收增长存在难度

惠泉啤酒披露,2023年,中国规模以上企业啤酒产量3555.5万千升,较2018年减少256.7万千升。

燕京啤酒在2022年年报中表示,啤酒行业是国内市场竞争最激烈的行业之一,市场竞争格局相对稳定,市场集中度较高,行业TOP5占比持续提升,高端化、品牌化是啤酒行业未来发展的趋势。

“在目前的市场环境下,头部酒企对区域酒企有所冲击,不过啤酒具有区域性特点,消费者对于啤酒口感适应度较高,惠泉啤酒在福建和江西部分市场有忠实的消费群体。”惠泉啤酒证券部工作人员表示。

从另一面来看,作为区域性品牌,惠泉啤酒在新市场扩张方面同样面临较大难度。惠泉啤酒证券部工作人员对此也表示认同。

惠泉啤酒以产品高端化为发展方向,保持稳健的经营方式。但高端化需要质量和品牌双提升,在品牌建设投入较少、市场竞争加剧之下,尽管惠泉啤酒对旗下产品提质提价,但2023年中高档产品营收还是出现下滑。

公开资料披露,2023年,惠泉啤酒中高档啤酒营收3.04亿元,同比下降10.47%;普通啤酒营收2.96亿元,同比增长13.18%。

对此,惠泉啤酒证券部工作人员称,年报披露的各档次啤酒营收按照税务缴税统计,和正常的市场营收统计口径不同。

在啤酒营销专家方刚看来,惠泉啤酒体量较小,能够采用稳健的经营方式实现盈利,已属不易。福建市场份额集中在以百威为主的头部企业,以惠泉啤酒的品牌力和产品竞争力,想要实现营收增长较为困难。


作者:记者 关帅康 来源:大河财立方
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