大客户华润雪花诡异失踪，“酒标第一股”豪能包装涉嫌造假？
【中国国际啤酒网】大厂们越来越难赚钱，做配套的酒标厂家，日子自然也好不到哪去。
啤酒一半以上的成本做了包装，但你以为仅仅是瓶子和盖子么？啤酒瓶上面的标签也花了真金白银。
有家公司专门做啤酒标签，一年可以做600多亿个，卖好几个亿，公司还因此登陆新三板。它就是嘉兴市豪能科技股份有限公司（871091.OC，下称“豪能包装”）。
世界啤酒前几名，百威英博、嘉士伯、喜力，中国啤酒“老大”华润雪花，都是豪能包装的大客户，业务遍及全世界的豪能包装，还直接收购了比利时一家有着百年历史的酒标制造商。
但是，你以为这巴掌大的生意这么好做？
上游被造纸商轮番涨价，敢怒不敢言，下游被啤酒大厂们压价、压账期，动弹不得，因此，豪能包装的净利润率勉强突破1%。
不过，斑马消费最关心的还是，2016年豪能包装的第一大客户到底是谁？当年发布的招股书说是华润雪花，而年报中又变成了百威英博。
这一诡异的变化，豪能包装是否涉嫌造假？
第一大客户诡异失踪？
很多喜欢喝啤酒的人，知道啤酒瓶大多为绿色或棕色，知道啤酒盖的齿轮是21个，但估计很少有人相信，啤酒标也是花样繁多。
用镀铝纸还是湿强纸，瓶子上半部分的顶标和主标签有什么区别，用什么类型的胶水，每一个细节都关系重大。
估计，豪能包装董事长黄素朴应该是中国最了解啤酒标签的人之一。
1984年，当时仅20岁的黄素朴开始担任浙江豪能包装有限公司总经理，30多年后，豪能包装成为中国啤酒标签界的佼佼者，每年可以生产啤酒标签600多亿张。
就算是啤酒行业人士，大多数人可能还是不知道豪能包装，但它的客户们应该是无人不知无人不晓：百威英博、嘉士伯、喜力、雪花等。
作为公司的前两大客户，百威英博和华润雪花2014年、2015年的采购金额之和分别占据了公司营业收入的60%和49%。
但非常吊诡的是，公司的公开转让说明书披露，2016年1-7月，公司第一大客户华润雪花采购了5461万元，占当期的20%；但到了公司2016年报中，最大的客户成了采购1848万元的比利时英博公司，占当期营业收入的4%。
公司的第一大客户到底是谁？
作为一个典型的细分行业，中国做啤酒标签的公司加一起也没多少家，但南有广东万昌，北有嘉兴豪能，还有些包装类公司也涉足啤酒标签业务，为什么豪能包装能得到这么多啤酒大厂的喜爱？
应该说，2011年收购有着百年历史的比利时啤酒标签企业伊洛库玛之后，豪能包装成为了世界啤酒标签行业最先进的公司之一。
豪能包装的核心技术人员名单中，负责生产技术的核心技术人员，绝大部分来自欧洲的比利时和荷兰，这两个国家是众所周知的啤酒工业先驱，百威英博和喜力的总部所在地。
豪能包装拥有国家专利15项，这在包装生产行业比较少见，数量仅次于烟标、酒标生产商华文包装。
正因为收购了伊洛库玛，豪能包装最大的海外市场在欧洲，境外业务占比超过了公司营收的一半。2016年，公司在中国地区的业务占据了47.96%，而欧洲的营业收入占据了公司的38.67%。
做酒标越来越难，净利率仅1%
从2014年开始，中国啤酒行业就出现持续下滑。2017年前1月-5月，中国啤酒产量为1758.7万吨，同比下降0.7%。
行业大环境不好，啤酒公司的日子都不好过。2016年，中国8家啤酒上市公司，只有华润啤酒（00291.HK）1家实现营收增长，但华润雪花的赚钱能力一直够呛。
大厂们越来越难赚钱，做配套的酒标厂家，日子自然也好不到哪去。
豪能包装的业绩比较稳定，2014年-2015年的营业收入分别为4.59亿元、4.41亿元、4.67亿元，但是赚钱能力太弱，这3年的扣非净利分别为550.09万元、573.44亿元、594.07万元，净利率仅为1%出头。
豪能包装的毛利率逐年下滑，2014年-2016年分别为23.07%、22.45%、19.83%。
再加上中国啤酒人均消费量大质低，行业或将继续下行，啤酒公司整合加快，大厂林立更削弱供应商的话语权等原因，可以说，生产啤酒标签的豪能包装，业绩可能会继续恶化。
不过，在同行业中，豪能包装的业绩居然还算好的。
业务涉及啤酒标签的包装类上市公司有大汉印邦、盛通股份、华文包装，豪能包装的毛利率高于这3家同行，大汉印邦、华文包装陷入亏损，盛通股份也仅是微利。
虽然啤酒标签是极其细分的行业，但夹在巨头之间，这生意也挺不好做。
下游客户集中度太高，在啤酒大厂面前，豪能包装这些供应商议价能力太弱；而上游，原材料价格不断上涨，其中最典型的就是纸，几乎一天一个价。
在豪能包装的原材料采购成本中，纸的份额在近几年逐年上涨，2014年、2015年、2016年1-7月，原纸的采购金额占比分别为25.98%、30.11%、33.17%，镀铝纸的采购金额占比分别为14.57%、16.76%、23.26%。
斑马消费伟哥不禁感叹，这生意没办法做了。
